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  • 名称: 2021年报点评:业绩稳步增长热管理龙头盈利能力将改善
  • 发布时间:2022-04-10 21:24:39 来源:ror体育 作者:ror体育官网登录
  • 简介:

  事件概述。2022年3月24日,公司发布2021年报,全年实现营收160.21亿元,同比增长108.77%,实现归母净利润16.84亿元,同比增长104.40%,扣非后归母净利润14.87亿元,同比增长106.66%。

  毛利率净利率略有回调,22年盈利能力有望改善:公司21年毛利率和净利率25.68%和10.64%,同比下降4.13pct和1.53pct,下降的原因为:1.上游原材料价格大幅上涨,调价机制具备一定的滞后性;2.公司21年海外业务占比49.36%,受汇率影响较大;3.汽零业务产品结构调整,组件占比提升;4.前期大量固定资产投入的折旧计入成本,影响公司毛利率;5.海运费用的大幅增加;6.公司战略方针为抢占市场、固化客户,成本传导有限。22年盈利的负面因素有所减缓:1.汇率波动影响降低;2.公司调价机制效果显现;3.产能提升带来固定成本的摊薄。

  汽零业务营收翻倍,储能带来新增长级。21年公司汽零业务实现营收48.02亿,同比增长94.50%,占总营业收入的29.98%,我们预测22年公司汽零板块有望突破80亿,同比增幅超60%。公司由零部件切入新能源热管理领域并逐渐向组件和子系统发展,21年新能源车热管理产品销量达1881.18万只,同比增长167.39%。目前公司成功进入北美大客户供应链,并与法雷奥、大众、奔驰、宝马、沃尔沃、丰田、通用、吉利、比亚迪、上汽、蔚来等客户达成战略合作,公司在手订单饱满。公司利用现有大客户资源和热管理积累,有望快速切入储能温控领域,并实现批量供货,塑造第三增长线。

  空调业务稳中有进,商用制冷开辟新增量。21年公司空调制冷业务实现营收112.18亿,同比增长16.36%,占总营业收入的70.02%。随疫情常态化,药品运输与生鲜配送带来商用冷链新增量,我们预计22年公司空调业务同比增长30%。

  投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润为22.86、31.32、41.91亿元,同增35.8%、37.0%、33.8%,对应估值27、19、15倍PE,考虑到公司汽零+空调业务稳步推进,维持“推荐”评级。

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